而近期俄铝事件促使海外氧化铝价格出现明显上涨，有望带动国内价格跟涨甚至打开出口盈利空间，公司作为国内氧化铝龙头将充分受益于价格上涨。维持2018-2020年EPS0.19/0.28/0.30元，维持目标价6.7元，维持增持评级。 
    俄铝事件持续发酵，氧化铝价格持续快速上涨。我们估算俄铝受制裁将影响其约400万吨氧化铝生产（主要分布在俄罗斯境外，原料供给将受到影响），叠加海德鲁因环保停产的320万吨产能，海外氧化铝产量将收缩约700万吨量级（约占2017年海外总供给的13%），海外氧化铝短缺几成定局促使价格大幅攀升：截至4月23日澳大利亚FOB价格及国内山东出厂价已约710美元/吨及3130元/吨，较4月初分别上涨61%/18%。我们判断海内外巨大价差下氧化铝出口盈利空间业已打开，考虑到之前中国一直为氧化铝净进口国且2018年新增产能难以弥补海外缺口，中国氧化铝出口或将加剧国内氧化铝短缺，有望促使国内氧化铝价格快速上涨。 
    氧化铝业绩弹性巨大，龙头企业腾飞在即。公司目前具备氧化铝产能约1700万吨，2017年生产量1281万吨，假设电解铝价格随氧化铝成本波动（价格顺利传导），则以2017年产量估算氧化铝价格每上涨100元/吨，公司归母净利将增加约7亿元，业绩弹性巨大，后续业绩可期。 
    催化剂：氧化铝价格加速上涨    
    风险提示：美国不再制裁俄铝