2017年公司原煤产量2498万吨，同比增加3%，其中精煤产量1100万吨，占比44%；煤炭销量2385万吨，同比增加1%。综合售价663元/吨，同比增加63%；测算生产成本281元/吨，反弹52%，吨煤净利84元，增加66元/吨；测算煤炭板块实现净利20亿，增加385%。展望2018年公司原煤产量预计小幅增加到2650万吨，其中精煤产量1120万吨，综合售价预计持平。
    电力：燃煤成本居高不下，电力板块亏损加深。2017年发电量131亿度，增加4%，售电量117亿度，增加4%，产销率90%，维持稳定；测算上网电价0.252元/度，基本持平，完全成本0.306元/度，增加18%，度电净亏损5分4，电力板块合计亏损57733万元，成为拖累业绩的主要因素。展望2018年，预计发电量150亿度，增量来源于古交电厂三期5号机组，2018年煤价整体预计前低后高，电厂运营压力不减，预计2018年仍将出现大额亏损，按照76%的权益占比计算，2018年电厂归母净利预计在-5亿附近。
    焦化：受益钢铁供改，焦炭板块扭亏为盈。2017年焦炭产量431万吨，销量420万吨，基本持平；长期亏损的西山煤气化做到盈亏平衡，京唐焦化继续盈利，净利从去年的3764万增加到6163万元。
    盈利预测与投资评级：盈利继续改善，叠加国改预期，维持“强烈推荐-A”评级。公司是山西焦煤旗舰，国改先锋，集团大量优质焦煤资产存在注入预期；另一方面，近期宏观预期出现改善，央行降准，中央经济工作会议再提扩大需求，叠加股价处于底部，煤炭期货和现货都出现企稳迹象，当前正是配置煤炭股的最佳时机；预计公司2018年EPS为0.6元/股，当前估值13倍，给以“强烈推荐-A”评级。
    风险提示：基建个房地产投资大幅下滑