公司预计1Q18 实现净利润0.86-0.9 亿元（同增239%-249%）；剔除时间互联，预计主业实现净利润0.6-0.61 亿元（同增131%-134%）。
    17 年全平台GMV 达124 亿元（同增72.12%），全年货币化率为5.15%（单4Q17 的货币化率提升至5.85%）。分平台来看，阿里为主要平台，占比72%，拼多多快速崛起。分品牌看，南极人品牌为核心，收入占比达88.%。分品类来看，成熟品类内衣和家纺仍保持快速增长（马太效应明显，转化率分别为12%和5.5%），男装经调整后1Q18 快速崛起。从供应商和经销商数量看，供应商和经销商数量快速增加，南极生态圈体系不断壮大和优化。
    主业毛利率保持稳定，现金流和应收账款问题逐步优化
    17 年整体毛利率为70.05%，受时间互联并表影响同比下滑17.18pp。其中现代服务业的毛利率为91.85%，同比提升2.55pp。净利润和经营性净现金流逐渐匹配，应收账款占总资产比重持续下滑， 4Q17 降至13.3%。
    盈利预测及投资建议
    公司聚焦大众消费品中高频快消品，以规模铸就性价比，以高复购率抵御流量成本，在天猫平台拥有500 多家店铺，为不可复制资源。随着拼多多的崛起，以及阿里的流量红利，进一步打开成长空间。预计18-20 年GMV为192/296/414 亿元；收入为24/32/43 亿元，归母净利润为9/13/17 亿元，EPS 为0.55、0.79、1.04 元，对应18PE 为26X。维持“买入”评级。
    风险提示：高速扩张过程中的人才瓶颈；阿里流量的获取成本增加；多品牌、多渠道的扩张战略受阻；未能把握到新兴电商平台的崛起红利。