非经常性损益主要来自增持猫眼后原股权账面价值变动、出售天神娱乐带来的投资收益，以及猫眼权益法核算的投资收益，报告期内影视剧、动漫及投资业务平稳发展，公司业绩增长符合预期。
    电影业务平稳发展，2018 年片单储备丰富。报告期内，公司电影业务实现营业收入 12.38 亿元，占总营收 67.17%，同比增长 0.32%。公司参与投资、发行并计入 2017 年度票房收入的影片共十五部，包括《大闹天竺》《嫌疑人 X 的献身》《春娇救志明》《三生三世十里桃花》《缝纫机乐队》等展望2018 年，公司优质储备项目丰富，电影项目预计将上映 15-20 部左右，部分已定档影片包括黄渤导演的新作《一出好戏》、李易峰、周冬雨主演的作品《动物世界》，以及《超时空同居》《阳台上》等，其他储备项目包括周迅、吴镇宇主演的《保持沉默》、冯绍峰、张静初主演的《三体》等。我们预计公司 2018 年电影业务将保持稳定增长，继续保持电影龙头地位。
    2018 年多部电视剧储备，有望实现快速增长。2017 年，公司电视剧业务实现收入 5050.59 万元，占总营收 2.74%，同比下降 62.85%，主要系公司电视剧项目处于储备期，报告期内确认三部电视剧《嘿，孩子》《最好的安排》《青云志 2》。2018 年，公司拥有《左耳》《星辰变》《我欲封天》《金棺陵兽》《东宫》《怪医黑杰克》等等电视剧、网剧储备项目，目前公司已有多个项目在进行中，未来还将不断在电视剧及网剧方面加大投入力度，考虑到公司产品线储备相当丰富，我们预计电视剧业务将成为重要增长点。
    2018 年直播业务将不再并表，继续深入布局泛娱乐产业链。2018 年，直播业务将不再并表，改为权益法核算，预计将对营业收入造成一定影响，但不影响盈利。猫眼微影合并后，新猫眼成为市占率超 50%的最大在线票务公司，同时向泛票务领域的拓展有助于收入结构多元化和业务协同效应。公司电影制片&发行龙头地位稳固，猫眼微影布局价值有望持续显现。未来，光线有望凭借其强大的电影制片&发行龙头能力，叠加其在动画电影、在线票务以及众多互联网新媒体领域强大布局，中长期成为中国电影产业龙头。
    风险提示。电影、电视剧市场发展不达预期；行业竞争风险；行业政策变化风险；并购整合不达预期风险。
    盈利预测及估值。我们维持 2018-19 年 EPS 预测 0.99/0.45 元（预计 2018非经常损益较大），新增 2020 年 EPS 预测 0.51 元。当前价格 10.89 元，对应 2018-2020 年 PE 为 11/24/21 倍。考虑到公司电影内容制作龙头地位、公司在动漫、衍生品新兴领域领先布局以及公司打造的顶级 IP 巨大的商业变现能力，以及猫眼平台增值潜力，维持公司“买入”评级。