主要原因来自2018年一季度影视业务较去年同期下滑。
    投资比例影响收入，2018 年仍然值得期待。报告期内，公司确认收入电影有7 部，票房共计38.28 亿元（不含手续费），占一季度票房比例20.2%，其中《熊出没变形记》（主要制作&发行方之一）《唐人街探案2》（参与发行）票房表现出色，影视收入降低核心原因可能来源于相关重要影片投资&分账比例较低缘故。此外，公司一季度还确认《新笑傲江湖》《爱国者》电视剧收入，驱动电视剧业务高速增长。2018 年公司预计将有《鬼吹灯之龙岭迷窟》《三体》《三重门》《莽荒纪》《阴阳师》等多部重磅IP 电影有望上映，电影制片&发行龙头地位稳固，2018 年票房表现仍然值得期待。
    转让新丽传媒股份获得投资收益，建立战略合作伙伴关系。2018 年3 月，公司宣布向腾讯转让持有新丽传媒股份，此次转让获得投资收益约22 亿元，所得资金有助于为主业发展提供资金粮草。此外，公司宣布与新丽传媒签署《战略合作伙伴协议》，双方将在IP 开发、影视制作、宣传发行等多领域开展深度业务合作，每年电影及电视剧各1 部，一方可在另一方提供的影视剧项目合作中享有不低于10%的投资权，合作期限为5 年。我们预计战略合作协议将使得光线和新丽在电影和电视剧方面有望实现共赢，相关项目也将为公司业绩增长奠定基础。
    猫眼微影或于年内赴港上市，中长期中国电影发行龙头呼之欲出。自2017年9 月猫眼微影合并之后，在线票房龙头诞生，光线在猫眼的布局从投资和业务角度均带来了积极影响。新浪科技2018 年4 月消息显示，猫眼微影或于年内在香港进行IPO，后续有望持续对公司股价造成催化。未来，光线有望凭借其强大的电影制片&发行龙头能力，叠加其在动画电影、在线票务以及众多互联网新媒体领域强大布局，中长期成为中国电影产业龙头。
    风险提示。电影票房不达预期；并购整合风险；新业务拓展风险；猫眼微影上市进程的不确定性。
    盈利预测及估值。我们认为公司后续电影产品线仍然值得期待，猫眼微影也有望持续为公司贡献可观的投资收益，我们维持公司2017-19 年EPS 预测为0.28/0.98/0.45 元。当前价格12.02 元，对应2017-2019 年PE 为42/12/27 倍，维持公司“买入”评级。