费用方面，2017 年公司销售费用率、财务费用率同比提升0.2、1.0个百分点，主要由于运输费、仓储费以及利息支出、汇兑损失增加所致，管理费用率同比下降0.6 个百分点。
    减震器业务毛利润贡献仍居首位，内饰功能件业务高速增长
    2017 年公司橡胶减震产品实现营收23.3 亿元（YoY+13.5%），其中，减震器业务实现营收22.2 亿元（YoY+14.3%），智能电子刹车系统实现营收1.1 亿元（ YoY-1.1% ）； 内饰功能件业务实现营收23.0 亿元（YoY+44.9%），收入规模已超过减震器业务。毛利率方面，2017 年橡胶减震产品毛利率为33.9%，其中减震器毛利率为33.5%，智能电子刹车系统毛利率为41.6%；内饰功能件毛利率为23.8%。受原材料价格上涨影响，公司各业务毛利率均有不同程度下滑。
    积极开拓日系客户，资本性支出增加为中长期战略提供保证
    根据公告，2018 年公司预计实现营收约70 亿元，同比增长约40%。客户方面，公司力争以本田业务为起点实现突破，通过日本本地化运作继续扩大日系业务。此外，公司2018 资本性支出约 22 亿元，计划完成宁波杭州湾、武汉及台州项目工程建设，为公司中长期战略提供资源保证。
    投资建议
    公司是国内领先的NVH 系统集成供应商，在保持减震器与内饰功能件业务稳步增长的同时，完成汽车底盘、轻量化、智能驾驶三大新兴业务模块的产业布局，为公司长期增长奠定基础。我们预计公司18-20 年EPS 分别为1.2/1.4/1.5 元，按最新收盘价计算对应PE 分别为16.0/14.0/12.3 倍，给予“买入”评级。
    风险提示
    行业景气度下降；资本支出扩张带来费用提升；项目拓展不及预期。