公司在橡胶减震等领域龙头地位稳固，市场占有率稳步提升。此外公司战略布局底盘业务、轻量化业务、智能驾驶业务，多点布局前景可期。考虑到汽车行业增速放缓，我们略微下调了盈利预测，预计公司2018-2020 年每股收益分别为1.31 元、1.63 元和2.04 元，维持买入评级。
    支撑评级的要点
    业绩略低于预期，内饰占比提升导致毛利率下滑。2017 年公司业绩高速增长，其中减震器、内饰功能件、底盘系统收入分别增长14.3%、44.9%、45.1%，智能刹车系统受价格下滑影响收入下降1.1%。毛利率较低的内饰功能件收入占比提升，加上原材料涨价等因素影响，整体毛利率下降2.2个百分点，但Q4 毛利率环比略有提升。汇兑损失和利息支出导致财务费用增加，期间费用率略有上升，后续有望改善。
    橡胶减震龙头地位稳固，内饰业务发展迅速。2017 年公司橡胶减震业务收入增长14.3%，市占率稳步提升。公司后续有望寻求兼并重组机会，提升公司在全球范围的市场份额及竞争力。吉利等客户销量高速增长，内饰业务发展迅速，后续有望开拓更多客户，推动业绩快速增长。
    战略布局底盘和轻量化等新业务，发展前景可期。公司通过并购切入汽车高强度钢底盘业务，拟在未来5 年继续投资25 亿元，用于杭州湾、湘潭、西安三大底盘生产基地的建设等。汽车轻量化势在必行，公司布局了五大核心工艺，未来5 年拟在该领域投资25 亿元，主要产品包括轻量化控制臂、电池包与大型车身结构件、转向节、轻量化底盘等。智能驾驶业务持续推进，公司在上海、深圳、宁波多地布局研发，电子真空泵已经完成升级换代，智能刹车系统IBS 研发进展顺利。公司在多项领域战略布局，发展前景可期。
    评级面临的主要风险
    1）原材料等价格上涨，产品价格大幅下行；2）底盘等新业务不及预期。
    估值
    我们预计公司2018-2020 年每股收益分别为1.31 元、1.63 元和2.04 元，公司在轻量化、底盘等领域多点布局前景光明，维持买入评级。