医疗服务板块极大亿元有序扩张，2018 年床位将明显增加
    医疗服务2017 年收入13.37 亿元，同比增长11.68%，毛利率提高2.03pct。核心的肿瘤医院全年收入7.65 亿元、净利润0.58 亿元，分别同比增长11.35%和55.93%，肿瘤医院三期已经进入全面安装调试阶段，预计2018 年6 月投入运营，将新增床位数500 张左右。白云医院二期工程已经投入运营，三期工程已经完成10%的进度。六枝博大医院、仁怀新朝阳医院已经投入运营，将带来服务板块的收入增长。
    商业板块稳定增长，工业中肽生化业绩略有下降
    2017 年医药商业实现收入37.73 亿元，同比增长24.50%，维持20%以上的稳定增长，毛利率同比提高1.02pct。核心子公司盛远医药收入21.27亿元，利润0.57 亿元，分别同比增长50.23%和130.01%。2017 年医药工业收入8.67 亿元，同比下降3.98%，毛利率略微提高0.57pct。母公司为传统中药板块，全年实现收入、净利润分别为5.04 亿元、0.31 亿元。生物药中肽生化全年实现收入、净利润分别为3.06 亿元、1.29 亿元。
    预计18-20 年业绩分别为0.24 元/股、0.32 元/股、0.40 元/股
    公司是国内少有的以医疗服务为重心，三大板块协同发展的公司，分级诊疗模式清晰。未来三大板块持续扩张增强业绩，预计公司18/19/20 年EPS 分别为0.24/0.32/0.40 元（2017 年EPS 为0.19 元）。目前股价对应PE38/29/23 倍，维持“买入”评级。
    风险提示
    医院扩张整合低于预期风险；外延并购不确定风险。