扣除一次性因素后，公司的扣非归属母公司净利润为4.92亿元，同比增长54.86%。基本每股收益0.74元，同比增长54.17%。  
    利润分配：2017年度公司拟实施利润分配预案，以2017年度利润分配股权登记日的总股本68,776万股为基数，以未分配利润向全体股东每10股派发现金股利2.50元（含税），合计派发现金股利17,194万元（含税）  
    本次年报的业绩增速54%略超我们的预期。我们于近期对伟明环保进行实地调研，了解公司经营现况和未来发展规划。 
    点评+纪要：  
    一、2017年报点评  
    1、收入和利润增速创历史新高  
    2017年1~12月，伟明环保实现营业收入同比增长49%,归属上市公司股东的净利润同比增长54%。收入和净利润同比增速均超过历史同期水平，创下历史新高。 
    公司的收入和利润增速显著提高，主要得益于主营业务垃圾焚烧业务量的快速提升，以及公司设备销售及技术服务这一新版块收入业绩的大幅度提升。
    截至2017年12月31日，公司生活垃圾焚烧处理BOT运营项目13个,受托管理渗滤液处理站2座。苍南项目于10月25日成功并网发电，投入试运营。2017那年内各运营项目合计完成生活垃圾入库量370.31万吨，同比增长9.89%，完成上网电量11.23亿度，同比增长22.07%。温州餐厨公司清运处理餐厨垃圾6.86万吨，比去年同期增长70.22%，公司受托处理渗滤液8.60万吨。比去年同期增长23.39%。 
    2、毛利率、费用率、现金流状况分析
    毛利率基本稳定： 
    公司在各项业务快速发展的同时，各主营业务毛利率基本维持稳定。占收入比重约83%的垃圾焚烧运营毛利率为64.27%，较去年同期增加1.82pct，新增项目设备销售及技术服务的毛利率为46.20%，较去年同期下降9.76pct。 
    公司2017年综合毛利率为61%，较去年同期水平下降了0.7pct，下降的原因主要是因为毛利率相对较低的设备销售及技术服务的收入占比提升，从而小幅拉低了公司的综合毛利率。 
    费用率降低： 
    2017年，伟明环保的各项费用之和为1.63亿元，较去年同期1.47亿元同比增长11%，显著低于收入增速49%，因此公司整体费用率从21%下降至16%。 
    各项费用中，管理费用率从10%下降至8%，财务费用率从7%下降至5%，财务费用绝对值也从0.51亿元下降至0.47亿元，控制十分得当。 
    未来，根据公司充裕的现金流以及规模效益体现，预计公司费用率水平将保持较低水平并有望进一步降低。 
    现金流情况很好： 
    从现金流量表的现金回流状况可以看出，2017年全年，伟明环保销售商品提供劳务收到的现金为12.12亿元，较去年同期增加了4.44亿元，同比增长57.88%。销售商品提供劳务收到的现金/营业收入为118%，较去年同期水平提升6.98pct。 
    由于公司主营业务为垃圾焚烧建设运营，现金流情况极好，近3年销售商品提供劳务收到的现金/营业收入比例均超过110%。这一数据一方面体现出公司运营业务为主的业务财务特点，另一方面也体现出公司良好的项目落地、管理运营能力。 
    二、调研纪要：
    1、建设投资过程
    1）公司固废焚烧产能单位投资略有提升：早期投资因土地等成本较低，每吨/日产能投资约为20余万元；随着各项成本提高，目前公司单位产能投资也随之提高，平均每吨/日产能投资在30~40万元。
    2）建设进度：审批完成之后，若依序推进，则1~1.5年投产。投产后试运行1~3个月，试运行后正式进入生产，此阶段开始确认运营收入。
    3）产能利用率爬坡：由于项目优质、垃圾处理需求迫切，公司大部分项目正式投产后即可达到80%~90%的产能负荷率。第一年按天计算折旧，由于投产时负荷率较高，与以往项目产能利用率近似，因此垃圾焚烧业务毛利率可以保持相对稳定。
    4）2017年底，公司产能约9800多吨/日，实际负荷约为1万余吨/日，平均产能利用率超过100%。一般情况下，负荷在满负荷正负30%属于正常范畴。
    2、运营细节+收入拆分
    1）垃圾处理费：根据项目不同各有高低。较高的项目约为80~110元/吨，较低的项目约为60~70元/吨。平均处理费水平在80~90元/吨区间，此垃圾处理费数值已经包含16%增值税。