综合杭州项目陆续结算释放业绩，预计2018-2020 年EPS 为0.70、0.91、1.10 元，对应2018-2020 年PE 为11.5倍、8.9 倍、7.4 倍。
    投资要点
    战略更加聚焦，深耕杭州及周边城市
    滨江集团2018 年在战略上更加聚焦明确了以大本营杭州为主战场，深耕杭州，辐射华东，关注珠三角、京津冀和中西部等重点城市，深耕杭州更有利于发挥滨江集团自身的企业优势。
    储备快速扩张，逆周期加杠杆能力强
    2018 年公司目标新增30 个项目，接近2016 年及2017 年总和。2017 年底存货241.5 亿，加上其他流动资产中包含的61.3 亿的预付土地款，滨江集团存货已经触底反弹，项目储备快速扩张。与快速扩张相配合的则是公司充沛的现金及较强的加杠杆能力，由于较低的净负债水平，2017 年扣除货币资金后的净负债率为-3%。
    杭州市场强劲，深耕发展空间巨大
    杭州楼市在最近几年整体呈现供需两旺、量价齐升的良好状况。杭州作为浙江省的省会城市，明显具有更好的经济基础。人口吸附能力较强，常住人口及户籍人口自2015 年以来都保持快速增长，常住人口更是加速流入。未来土地供应计划供应充沛，每年新增住宅用地约1000 万方，杭州市房地产市场容量仍旧处于持续扩张的状态。
    预收账款增长明显，大量杭州物业进入结算期
    2017 年，预收账款为255.8 亿，同比增长29%。在目前预收账款中，主要项目基本为杭州市内的优质项目，大部分项目为2014 年以前获得，高毛利项目结算将增厚公司利润水平。
    大股东持续增持，凸显公司信心
    根据滨江集团2017 年6 月7 日公告，公司控股股东滨江控股计划自2017 年6月8 日起12 个月内，增持公司股份。累计增持金额不少于5 亿元，不超过20亿元。根据增持日期及当日平均交易价格，截至2018 年4 月10 日，滨江控股增持金额接近5 亿。增持平均持股价格预计在7.01 至7.65 之间，目前股价相对于控股股东增持价格具有一定安全边际。
    风险提示：推盘及销售不达预期、融资环境大幅收紧、杭州楼市调控政策收紧