在当前中央强调去杠杆叠加利率中枢抬升、资金面偏紧的背景下，滨江集团凭借较低的负债率和融资成本，具有较强的融资和拿地扩张能力，业绩有望超预期。
    发挥自身优势，进军长租公寓
    滨江集团是杭州持有物业面积最大的开发商，所持有的商业物业延续了住宅产品高端优质的特点。在2017 年中央到地方各级政府均大力推进住房租赁市场的背景下。公司提出了力争成为杭州区域长租公寓领军企业的目标。我们认为，借助在杭州本地的丰富资源优势和物业管理经验，配合高端优质产品的品牌效应，公司实现成为杭州区域内“双领军”企业的目标大有希望。而随着国家对于长租公寓市场的推进，滨江集团有望从长租公寓上打开突破口，找到新的业绩增长点。
    旧城改造风口助力公司扩张
    公司成立之初即以旧城改造业务起家，积累了丰富的旧改经验。据公告披露，其在杭州将接手江干区的14 个旧改项目，体量近300 万方，货值约200 亿，其中150 万方拟规划为长租公寓，助力公司实现“双领军”目标。我们认为，公司丰富的旧改项目经验将有助于更好的获取核心城市优质资源，打开一线城市的市场，为业绩带来更大的增长空间。
    盈利预测与投资建议
    目前公司总NAV323.4 亿元，对应的每股RNAV 为10.40 元。我们预测滨江集团2017/2018/2019 年的EPS 为0.54 元，0.84 元，1.04 元，相对应的P/E 为16.1 倍，10.3 倍，8.4 倍，给予“强烈推荐”评级。
    风险提示
    房地产销售不及预期，国家宏观政策变动风险。