分产品看，钼系产品因2017 年价格恢复性上涨，毛利稳中有升，同比增加3.36 个百分点达到22.91%，如钼炉料、钼化工产品毛利分别达到28.55%及38.80%。2018 年至今，钼铁、钼酸铵等价格涨势延续，均价同比涨幅接近30%，预期2018 年毛利仍将持续提高。
    2、期间费用控制良好，财务费用常年负值：2017 年公司期间费用率为3.6%,同比增加0.96 个百分点，不过这个水平与公司历史水平相比仍处于合理位置，与同行业企业相比更是低级水平。公司财务费用常年为负数，主要是因为货币资金规模巨大，购买银行理财产品利息收入较大所致。公司2017 年末仍手握货币资金20.84 亿元，同时资产负债率仅有18.31%，资产结构良好。
    3、供给格局乐观，需求稳中向好，钼价或维持高位：钼行业经历长周期下行，供给端市场集中度有所提升。高集中度下市场供给自发调节能力较强。2018 年在外围持续复苏，国内降准稳内需下，预计钼市场需求有望稳中向好；而供给端，国内钼市场集中度较高，有自发调节市场供给的能力；我们判断全年钼系产品供需格局良好，价格可能维持高位。公司作为全球钼业龙头之一，有望持续受益。
    4、投资建议：预计2018-2020 年归母净利3.41/3.65/3.89 亿元，EPS 为0.11/0.11/0.12 元，推荐增持评级。
    5、风险提示：价格波动风险、下游需求不及预期。