资产质量方面，1 季度不良指标均有明显改善，拨备计提压力缓解。我们维持公司 增持评级。
    支撑评级的要点
    营收增速改善， 零售存贷业务贡献度进一步提升。平安银行18 年1 季度净利润同比增6.1%，营收同比增1.1%，较17 年4 季度提升。具体来看，1 季度净利息收入同比下降1.0%，主要是由于息差的收窄。公司1 季度单季年化信贷成本比为2.4%，较去年同期（3.3%）下降，带动净利润同比增速由拨备前的-6.9%提升至6.1%。
    贷款增长稳健，关注存款端压力。资产端，1 季度资产规模环比增2.9%，同比增11.1%，增速略有提升。贷款规模较年初增3.9%；同业资产规模较年初增19%；证券投资类资产（新会计准则下）规模基本与年初持平。负债端， 1 季度公司存款规模环比增1.70%，增速有所放缓，主要受企业存款拖累（较年初下降0.7%）。公司1 季度单季年化净息差为2.25%，较17 年4 季度下降2BP。在信贷资源紧缺背景下公司贷款收益率较17年4 季度提升18BP 至6.15%，带动存贷利差较4 季度走阔2BP 至3.84%。
    资产质量明显改善，拨备计提压力缓解。平安银行1 季末不良率较17 年末下降2bps 至1.68%；关注类贷款占比、逾期90 天以上贷款/不良贷款均较17 年末下降。公司1 季度加回核销的年化不良生成率为1.8%，同环比明显下行。在公司资产质量改善背景下，公司拨备计提压力缓解，1 季末公司拨备覆盖率/拨贷比分别为173%/2.89%，环比分别提升22pct/33bps。
    评级面临的主要风险
    资产质量下滑超预期。
    估值
    考虑到资产质量压力的大幅改善，我们上调2018/19 年净利润同比增速至7.5%/8.8%（原为5.5%/7.6%），目前股价对应2018/19 年市盈率为7.9 倍/7.3倍，市净率为0.88 倍/0.79 倍，维持增持评级。