经营分析：有机硅景气高位运行，草甘膦底部回暖
    有机硅与草甘膦景气回暖是公司业绩大幅增长主要原因，2017 年国内草甘膦（华东）、DMC（华东）均价分别为23764 元/吨、23187 元/吨，同比分别上涨20.96%、62.58%，公司产品综合毛利率达到17.95%，同比增加4.7个百分点。2017 年末有机硅实际产能利用率上升至80%, 据百川资讯，2019年下半年前行业无新增产能投放，需求端受益海外出口复苏，供需有望持续偏紧；草甘膦景气度自2016 年下半年开始回升，需求端海外厂商去库存接近尾声，供给端国内环保督查日益严厉限制小厂开工，景气底部回升。
    搬迁项目实施完成，新产能打开成长空间
    公司2017 年受产能搬迁影响，农药（折原药）和有机硅（折DMC）销量同比分别下滑12.27%和23.18%，目前有机硅、草甘膦搬新项目均已正常生产，2018 年产销量有望明显增长。此外，公司在镇江江南化工启动15 万吨有机硅单体扩建项目，项目预计18、19 年陆续投产，届时公司成为亚洲最大有机硅生产基地，新项目奠定公司成长基础。
    盈利预测与投资建议
    基于公司产品有机硅及有草甘膦续景气复苏叠加产能释放，预计2018-2020 年公司每股收益分别为1.40 元、1.62 元、1.98 元，对应当前股价市盈率为10.3 倍、8.9 倍、7.3 倍，维持“买入”评级。
    风险提示
    1、环保督查低于预期，化工产品价格大幅波动；2、公司销量低于预期；3、宏观经济大幅波动，造成需求大幅下降。