基本每股收益0.74元/股，同比增长1.37%。每10股派发现金红利2.28元（含税）。 
    座公里收益增长约2%，国际线回暖幅度较大。2017年，公司ASK、RPK增速分别为22.27%、24.05%，客座率86.94%，同比上升1.25pct。其中，国内、国际、地区客座率分别上涨0.56pct、3.65pct、7.4pct。根据公司披露的数据，我们测算得出，公司2017年客公里收益为0.44元，同比上涨0.7%。粗略计算客公里收益国内、国际、地区分别增长0%、3.0%、4.8%。国际线表现较好的原因主要是泰国线（禁娱）、日本线（低门槛至运力增速过快）经历16年的低基数后回暖明显。 
    燃油成本大涨49%，拖累业绩表现。2017年，公司营业成本98.6亿元，同比上涨27.4%，毛利率下降1.47pct。其中，由于2017年布伦特原油均价上涨21%及公司机队规模扩张，航油成本达28.7亿元，占总成本比例达29.1%，同比上涨49.4%；扣油成本69.9亿元，同比上涨20.1%，主要来自于机队规模的扩张和航线密度的增加。 
    2018年公司计划引进B787-9宽体机，大范围员工持股计划有利于提升员工积极性。自2018年起公司将引进波音787-900宽体机，根据17年报披露，18、19、20年分别计划引进787-900宽体机3、3、4架。进一步落实国际化战略，打造以上海两场为中心，衔接北美、欧洲、澳洲等国际主要城市的中枢辐射式航线网络。九元航空亦计划2018年开通广州始发的国际航线。2018年1月13日，公司发布第一期员工持股计划草案，拟对公司及下属子公司的董事、监事、高级管理人员及员工，总人数不超过1374人实施员工持股计划，本次员工持股计划拟筹集资金上限为5.9亿元，二者均按照上限计算，人均持股金额约43万元。有利于提升公司员工积极性，绑定员工与公司利益。 
    投资建议：预计公司2018-2020年EPS分别为0.92、1.08、1.41元，考虑到公司计划实施员工持股计划，有利于提振员工积极性，绑定核心员工利益，且2018年民航局票价新政将为公司优质航线票价打开价格天花板，提升公司核心航线的盈利能力。给与公司2018年20倍PE，对应目标价18.4元，维持"买入"评级。 
    风险提示。油价大幅上涨，人民币大幅贬值，提价幅度不及预期。