公司18Q1营业总收入/归母净利润8.2/3.0亿元，同比+53.6%/+199.5%，符合我们预期。一季度公司经纪业务市占率加速扩张，基金电销规模同比大增，带动公司营业收入大幅增长；总成本温和增长，成本率拐点得到确认，全年业绩爆发可期。维持公司2018-20年净利润预期13.4/21.9/32.4亿元，EPS 0.31/0.51/0.75元。
    市占率加速扩张，证券零售和基金电销业务大幅增长。1)18Q1 东财证券经纪业务市占率加速扩张，季末股基成交额市占率达2.07%，较17 年末增加35BPS(17 年单季平均增16BPS)，经纪业务市占率持续扩张带动公司手续费净收入同比+55%;预计线上导流和线下扩张将带动市占率持续扩张，维持18 年底市占率达到2.7%预测。2)1 季末两融市占率达1.03%，单季增加7BPS，期末融资规模达103 亿元，较年初+4.7%，18Q1 利息净收入同比+50.4%，可转债发行后公司净资本充裕，看好后续公司两融规模扩张。3)18Q1 公司营业收入(非总营收)同比+54%，预计主要由基金电销收入大幅增长驱动；报告期内公司基金电销规模达1638 亿元，同比+116%，基金电销规模略超预期，预计全年维持高增长，代销费率降幅收窄。
    成本率拐点确认，全年业绩爆发可期。18Q1 公司总成本(三费+营业成本)同比+16%，增速较17 年的20%下降明显；1 季度营业利润率达到45%，同比大幅回升(17Q1 为21%)，成本率拐点得到确认，全年业绩爆发可期。
    催化剂：股市成交量超预期增长带动公司业绩超预期。
    风险提示：证券业务市占率扩张不达预期；成本率变化具有不确定。