由于新能源领域发展前景广阔，公司将锂电材料业务确立为公司核心发展业务，立志成为国内乃至国际锂电材料综合供应龙头企业。
    正极材料业务：立足高压钴酸锂，加快发展三元正极材料
    公司正极材料业务分为钴酸锂和三元正极两个板块。公司钴酸锂材料高压产品（4.45V,4.5V）具有较高技术门槛，占据绝对市场优势，现已通过ATL 进入三星、苹果等顶级消费电子制造商供应链，预计公司该部分业务将保持稳定增长。锂电三元正极材料在新能源汽车高速发展的带动下未来需求强劲，公司目前已与比亚迪、光宇、力神等企业建立稳定合作关系。此外，公司已参股行业上游企业洛阳钼业，抢占原材料资源提高三元产品竞争力。
    负极材料业务：人造石墨领域龙头，切入CATL 产业链
    公司人造石墨产品性能优越，稳居市场出货量前两位。目前，公司正在兴建大规模负极材料一体化生产基地。通过提高石墨化内化水平进一步提高盈利空间。此外，公司人造石墨产品已进入动力锂电池龙头CTAL 供应链，未来发展前景广阔。硅碳负极方面，公司相关产品已率先实现量产，目前月出货量达到吨级水平。
    电解液材料业务：以配售优势切入，发展较为稳定
    公司电解液材料主要通过与正负极产品配售实现收益，目前已初步实现营收平衡。在公司正负极业务良好发展趋势下，公司电解液业务具有较大成长空间。
    估值参考
    公司主营业务覆盖正极钴酸锂、正极三元、负极人造石墨、电解液等多项锂电材料业务，我们选取同行业可比公司当升科技、璞泰来、厦门钨业、格林美作为参考，上述公司 2017-2019 年预测 EPS 平均值分别为 0.65、0.84、1.10，对应 PE 分别为 42、31、24 倍。考虑到公司锂电材料综合供应具有协同作用，且已深耕锂电行业多年，经营管理能力较强，我们认为公司合理估值为 45 倍，对应目标价 35.55 元。维持“买入”评级。
    风险提示
    1. 新能源汽车市场有效需求不足
    2. 正极钴酸锂产品竞争力下滑
    3. 公司产能推进计划落实不及预期
    4. 锂电产品原材料成本大幅提高