因此，公司2017年全年实现的天然气销售和燃气接驳收入分别为10.9 亿元和11.3亿元，分别同比大增67.5%、44.3%。
    荆州天然气并表，业务规模进一步扩张
    2017 年11 月，公司发布公告称完成荆州天然气的交割工作，并将荆州天然气12 月的营业收入纳入合并范围，为公司17 年贡献收入增量4396 万元。荆州天然气覆盖区域主要包括荆州市和监利县，年销气量约为1.3 亿方，并承诺17-19 年扣非后归母净利润将分别不低于7850 万元、9200 万元和1.02 亿元，17 年荆州天然气的扣非后归母净利润为8058 万元，略微超出业绩承诺。2018年，受益下游需求的爆发式增长，荆州天然气将大概率能够完成承诺业绩，从而为公司贡献较大业绩增量。
    全产业链布局进行时，盈利能力有望提升
    上游方面，百川能源在香港设立子公司，用以油气资源项目开发和国际能源贸易；中游方面，18 年1 月公司与葫芦岛市钢管工业有限公司共同投资设立百川能源东北亚天然气有限公司，公司持股60%，用以建设LNG 接收站，一期周转能力260 万吨/年；下游方面，除了此前收购的荆州天然气外，公司还积极发展气电及分布式能源。这些举措能够为公司实现上游资源、中游LNG 接收、下游城市管网的天然气全价值链发展模式，不仅可以提高运营效率，还能够有效降低各环节成本，大幅提升其整体盈利能力。
    维持买入评级
    在"煤改气"政策执行力度逐渐加强的影响下，我们认为2018年天然气市场下游需求旺盛的局面将延续，叠加荆州天然气并表，公司的燃气销售量预计将为9 亿立方米。另一方面，公司常规城镇燃气接驳量预计将为15万户，"村村通"10多万户的接驳也将在2018年确认收入，如果考虑部分收尾工程与外部扩张的可能性，其接驳数将接近20万户。同时，公司积极推进全产业链布局，并逐渐由区域性城镇燃气运营商向多元化产业组合的全国性清洁能源服务商转变，成本控制能力增强，盈利能力有望明显改善。
    我们预计，2018-2020年公司收入水平将分别达到45.03亿元、55.71亿元、68.83亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为10.61亿元、12.61亿元、14.32亿元，对应EPS为1.03元、1.22元、1.39元，维持买入评级。