客户加速拓展，紧抓100G 行业机遇打造数通细分领域行业龙头。根据Ovum 预测到2021 年，数通市场规模将达到60.96 亿美元，复合增速为19%；其中，100G模块高速增长，到2020 年市场规模约达21.92 亿美元，复合增长率为76.35%（100G 单模光模块的需求将比多模更为迅猛），2018 年数据中心中100G 光模块需求超450 万只，2021 年将达到1600 万只。受益于此，苏州旭创2017 年合计实现净利润5.89 亿元，相对2016 年实际净利润2.36 亿元增长149%，并显著超出2017 年2.16 亿元的业绩承诺。公司抓住100G 产品升级机遇，在2017 年继续保持全球光模块细分领域行业龙头地位。
    产能扩充持续推进，把握行业趋势发展提速。报告期内公司积极推进光模块研发及生产线建设项目（新增300 万只）、光模块自动化生产线改造项目（新增230万只），截止2017 年12 月31 日，合计使用募投资金36579 万元（进度约为81%）。与此同时，公司预算总投资6.5 亿元的铜陵项目正在规划建设中，完成后有望进一步提升公司整体产能。
    提前布局400G 产品，发力5G 奠定长远发展基础。为满足客户不断提升速率和可靠性需求，苏州旭创提前布局400G 产品，并研发推出了OSFP 及QSFP-DD两种路线新产品，并涵盖了SR8、AOC、DR4、SR4 等多款类别，为未来数据中心光模块向40G 演进奠定了基础。与此同时，公司继续深入布局5G 电信市场，与国内外主设备商进行了广泛合作，已形成覆盖前传、中传、回传的全面的5G基站光模块产品系列。
    盈利预测与投资建议。我们预计苏州旭创2018-2020 年营收分别为63.82 亿元、96.31 亿元、123.27 亿元，归母净利润分别为8.68 亿元、12.51 亿元、16.06 亿元，对应2018-2020 年EPS 分别为1.83 元、2.64 元和3.39 元。基于中际旭创作为国内光模块龙头，市场竞争力和盈利能力领先，参考可比公司估值水平以及公司高利润增速（2018 年公司PE 为42 倍，对应PEG 约为0.55；可比公司2018年平均PE 为33 倍，PEG 为1.14），给予公司2018 年动态PE 45x，6 个月目标价82.35 元。公司技术引领行业，成长性显著，维持“增持”评级。
    风险提示。100G 模块2018 年价格竞争超预期、5G 商用进度低于预期。