因交行未来业绩稳健，维持目标价7.97元，对应18年1.0倍PB，现价空间29%，维持增持。 
    业绩概述：17年营收+1.46%，拨备前利润-2.99%，归母净利润+4.48%，ROE11.40%，不良率1.50%，-2bp，拨备覆盖率153%，+2.6pc。 
    最新认识：财富管理战略带领交行重回制高点 
    1. 非息收入增速喜人。17年非息收入同比增速17.7%；其中手续费及佣金净收入(占营收20%)同比增10.2%，其他非息收入(占营收14%)多来自其金融子公司贡献--同比增30.5%，显示其可持续的综合金融实力。 
    2. 受益拨备新政，信用成本降低，拨备覆盖率上升。信用成本较17H环比下降4bp至0.7%，同时拨备覆盖率环比上升2pc至153%，因交行资产质量全面好转，2018年业绩可将继续受益于信用成本下行。 
    3. 息差全年稳定回升。根据年报披露的单季度净息差，交行17年息差全年呈现企稳回升态势（1.57%/1.57%/1.58%/1.59%）。下半年回升主要因为各项资产收益率全部上行，推高生息资产收益率环比大幅上升8bp，受益于此定价优势，预计18年交行息差上行幅度超过2017年。  
    风险提示：经济失速下行；监管节奏失当。