对此，我们的点评如下：
    评论：
    受益涂料行业发展和品牌优势，销量喜人推动业绩增长。随着中国城市化进程的不断加速推进，中国房地产行业进入快速发展期，涂料行业也随之发展加快。同时，我国反复鼓励涂料类产品向“水性木器、高固体分、无溶剂、辐射固化、功能性外墙外保温涂料等环境友好、资源节约型涂料生产”发展，公司作为涂料行业相关环保标准制定的参与者与国内水性漆的领跑者，具有较强品牌优势与议价权，充分受益于涂料行业的稳健发展，实现市场份额不断提升。公司2017 年工程墙面涂料销售同比增加46.63%，家装墙面涂料销售同比增28.88%，在这两个产品销量旺盛的推动下，公司主营精细化工类业务实现了32.34%的收入增长。同时，公司借助在东北、华南、华东等地强劲开拓力度实现的销量增长（公司在上述地区营业收入分别增长88.67%，37.95%和45.08%）也在一定程度上助推了公司业绩的增长。
    四季度单季度毛利率回升，成本压力已实现向下游传导。此前，由于我国对工业生产的环保监管日益趋严，上游钛白粉等原料价格快速攀升，致使公司三季度毛利率下降。公司2017 年Q4 毛利率回升至41.64%，相较Q1/Q2/Q3 的单季毛利率39.97%/40.41%/39.83%改善明显，说明产品价格已开始向下游传导，原料成本高升的压力逐步纾解。
    高费用时期结束，增效手段明显。公司2017 年管理、销售费用率分别为36.2%和17.2%，较2016 年的管理、销售费用率为45.5%和21.1%实现一定程度的削减。尽管费用削减，公司在全国范围内的销售均保持增长态势，表明公司前期销售网络铺设等费用投入已经初见成效，且资金运用效率提升明显。
    新增装饰施工业务，由单一渠道向综合服务商迈进。家装漆业务方面，公司不断加强客户与渠道的精细化管理水平, 截至期末，公司家装漆终端销售网点数量增至18,730 个。在工程漆业务方面，截至期末，公司已与国内10 强地产中的8 家、50 强地产中的31 家、100 强地产中的47 家签署了战略合作协议或建立了合作伙伴关系。同时，公司积极拓展和丰富产品线，完善“产品一站式”、“涂装一体化”的产品服务体系，并推进“马上住”、“O2O”及工程涂装服务体系，持续推动公司由单一涂料生产商向“涂料+服务咨询+施工服务”的综合服务商的转变。
    风险因素。1）宏观经济形势与房地产行业走弱将导致公司业绩下滑；2）如市场容量增速较低或市场开拓不力，募集资金投资项目将使公司产能不能及时消化。
    维持“买入”评级。我们看好公司快速扩张产能，布局全国的战略眼光和执行力，品牌价值和渠道能力日益提升。由于环保因素，2017 年公司成本上升较快拖累盈利，我们下调公司2018/19/20 年EPS 预测至2.27/3.37/4.77元（原预测为18/19 年3.07/4.24 元），根据18 年40 倍PE，维持目标价90 元，维持“买入”评级。