公司综合毛利率为38.35%，同比下降0.52pct，在原材料涨价的背景下，盈利能力总体保持稳定。公司期间费用率为14.64%，同比下降2.35pcts，其中销售/管理/财务费用率分别为1.91%/12.88%/-0.15%，同比分别下降0.07pct/1.78pcts/0.50pct，经营效率得到持续提升。公司经营活动现金净流量为-1.61 亿元，同比下降143.44%，回款能力有待改善。
    单晶企业加速扩产，晶体硅生长炉需求放量。公司晶体硅生长设备业务收入15.72 亿元（+132.88%），对应毛利率41.42%（-5.83pcts），收入占比大幅回升至80.68%（+18.82pcts）。2017 年国内光伏行业延续高景气，装机规模高达53GW，单晶硅片企业加速扩产。公司充分发挥在单晶生长设备领域技术和市场优势，抓住下游硅片客户扩产机遇，迎来晶体硅生长设备需求放量，全年销量达1046 台（+163%）。2017 年，公司晶体生长设备及智能化装备共签订合同36.57 亿元；截至2017 年底，尚有未完成合同18.87 亿元，其中半导体设备1.05 亿元；加之2018Q1 新签约11.4 亿元合同，目前公司在手未执行完订单逾30 亿元，2018 年业务收入增长可期。
    积极拓展蓝宝石业务，深度布局智能化加工设备。公司蓝宝石/智能化加工设备业务收入分别为0.94 亿/1.99 亿元（+173.32%/-10.58%），毛利率分别为33.00%/12.50%。2017 年，公司成功生长出300kg 级大尺寸高品质泡生法蓝宝石晶体，并于今年1 月再度成功研发450kg 级蓝宝石长晶技术，跻身全球大尺寸蓝宝石晶体生长技术公司，加速国内大尺寸蓝宝石进口替代。公司在巩固传统长晶炉产品领域竞争优势的同时，围绕光伏和LED 两大领域，不断开发智能化装备，转型基于工业4.0 背景下的高端设备供应商。
    绑定中环半导体，预计半导体设备业绩即将释放。公司深耕晶体硅设备领域多年，在承担过两项国家02 专项经验和成果的基础上，充分发挥技术优势，成为目前国内唯一大规模销售半导体长晶设备的企业。公司深度绑定中环股份，投资5 亿元参股中环领先半导体进行战略布局。随着中环半导体硅片产能逐步释放，天津及无锡基地设备采购启动，公司凭借领先的技术水平和客户绑定优势，有望优先中标，迎来半导体设备业绩集中兑现。
    风险提示：光伏行业增长放缓，订单执行进度低于预期，半导体国产化进程低于预期，蓝宝石产品推广低于预期等。
    盈利预测及估值：公司是国内晶体硅生长设备龙头，正迎来光伏和半导体行业增长的双重驱动，逐步成长为全球领先的智能化晶体装备供应商和高端晶体材料生产商及设备服务商。我们预计公司2018-20 年EPS 分别为0.68/0.95/1.18元，未来两年净利润CAGR 为44%，对应PE 为34/24/19 倍，2018 年40 倍PE 对应目标价27.04 元，首次覆盖给予“增持”评级。