考虑煤价有望回归合理区间，公司业绩有望改善，给予18 年15 倍PE，维持目标价7.75 元，维持“增持”评级。
    事件：4 月10 日公司发布17 年年报，营收511.91 亿元，同比增长30.67%；归母净利润43.34 亿元，同比下降30.34%。基本符合预期。
    机组利用率显著提升，套期保值对冲煤价波动风险。公司2017 年发电量1153.3 亿千瓦时，同比增长11.14%，主要受益于机组利用率提升，公司机组所在地浙江用电需求旺盛，带动2017 年利用小时同比增长333 小时，2018 年有望延续增长态势。2017 年煤价高企导致单位燃料成本同比上涨31.58%，为对冲煤价波动风险，锁定经营成本，公司同意全资子公司浙能富兴自2017 年起在1000 万吨额度（约占全年总煤耗的25%）内开展动力煤期货套期保值业务，2017 年完成动力煤期货套期保值业务量 264 万吨，全年实现收益约7000 万元，一定程度上对冲了煤价上涨造成的成本压力。
    深度布局核电业务，投资收益丰厚。公司参股多家核电公司，2017年参股核电贡献投资收益13.97 亿元，占归母净利润的32.22%。公司参与了三门高温堆、海洋核动力、行波堆等核能新技术的投资，随着新技术的推广应用，核电投资收益有望继续增厚。
    风险因素：煤价超预期上涨，参股核电收益不佳，电力需求疲软