维持2 017/18/19年EPS0.37/0.48/0.56元，增速 4%/28%/18%。订单加速转化，受益下游涨价，切入基建，受益国改，上调目标价9.65元(原8.32 元)30%空间，对应2017/18/19 年26/20/17 倍PE，增持。
    国内订单持续高增，订单加速向业绩转化。1)2018Q1 营收149 亿(+45%)，延续了2017Q1-Q4 单季增速逐季提升势头(-5%/5%/15%/16%);3 月同增50%，单月增速连续4 个月超30%，订单向业绩转化提速。2)2018Q1 新签256 亿(+5%)，国内/海外新签171 亿/86 亿，同比+71/-40%；3 月新签订单78 亿(-49%),国内/海外新签69 亿/9 亿，同比+70/-92%，海外订单下滑受上年同期高基数影响，2017 年3 月海外订单占全年海外订单33%。
    受益朱格拉周期与周期品价格上涨，订单存在高增基础。1)国际：全球朱格拉周期经济回暖，公司有望依托89 个驻外分支实现海外订单放量。2)国内：下游产品价格走高叠加布伦特油价维持在60-70 美元/桶区间，带动上游煤化工投资持续回暖；同时，原油价格尚未进入加工利润率扣减区间，国内石化项目经济性亦未受到影响，炼化项目需求仍有释放空间。
    积极切入基建领域，受益国改。1)董事长曾任中国中铁总裁、中国铁路物资总公司总经理/党委书记，2017 年8 月就任以来公司已公告新签基建项目近80 亿；2)控股股东与山东公路建设集团签署战略重组协议，补充公路资质。3)控股股东拟划转公司9.08%股份至诚通金控/国新投资+控股股东发行不超35 亿可交债获批，国有资本运营试点稳步推进。
    风险提示：油价、下游周期品价格迅速下行