根据电网公司招标周期看，每年一季度的需求主要来自上一年度招标供货部分。国家电网的用电信息采集系统目前正处于从窄带逐步转向宽带低速载波通信的过渡阶段，2017年由于标准意外修订等原因导致互联互通测试阶段延长，造成行业性的新产品招标和应用的滞后。截止目前，国家电网2016年第三批招标及2017年招标的宽带载波通信产品尚未开始供货，一季度业绩还未到大幅增长时点，符合预期。 
    期间新增费用影响较大，反推主营业绩预计同比正向增长5.6%~15.6%。2017年10月22日，公司发布1957.34万股限制性股票激励计划，需摊销的总费用为9191.67万元，2018年计划摊销5410.74万元，对应Q1摊销1,156.70万元。另外，总投资达6亿元的胶州工业园一期项目在2017年6月竣工完成，2018年Q1预计只能实现40%的产能，假设10年折旧，则单季度摊销费用达到1500万元。考虑Q1转让参股公司上海安缔诺科技有限公司49%股权增加净利润1,913.99万元，则2018Q1同比合计净增费用约743万元。2017Q1净利润4,765.75万元，假设主营业绩不变则测算2018Q1净利润为4022万元，低于此次一季度业绩预告区间。因此可以合理预测，2018Q1公司主营业绩正向增长267.18~743.75万元，增速区间为5.6%~15.6%。 
    国网宽带通信模组招标、海外市场开拓和MCU业务增长趋势明确，支撑其长期业绩向好。公司在宽带载波领域技术实力雄厚，有望在国网招标新标准下凭借技术优势获取较大市场份额。另一方面，公司于3月2日获得G3-PLC CENELEC A认证证书，有望打开海外智能电表载波通信市场。MCU业务一季度订单饱满增长迅猛，新产品研发投入加大，基本面良好支撑其长期业绩向好。 
    风险因素：国网招标规模低于预期；MCU业务产能提升不达预期。 
    维持"买入"评级：维持公司2017/18/19年EPS 预测0.53/0.76/0.98元，现价对应PE35/25/19倍，维持"买入"评级，目标价22.8元，对应2018年30倍PE。