其中住宅板块的签约销售额为1201 亿元，同比增长19%；累计销售面积为951 万平方米，同比下滑5.4%；签约均价为16001 元每平米，比16 年均价11967 元每平米增长33.7%。
    营收和盈利稳步增长。公司2017 年总收入为596 亿元，同比增长10.8%；毛利率达到47.9%，同比增长14.9 个百分点。从收入构成上来看，公司产业发展服务的占比在2016 年和2017 年明显提升，2017 年产业发展收入占比为39%，同比提高了19 个百分点。产业发展服务的毛利率较高，2013-2017年毛利率基本维持在90%以上。高毛利率的产业发展服务占比的提升，提高了公司整体毛利率和净利率水平，进而提高了公司整体盈利能力。2017 年公司归母净利润为88 亿元，同比增长35%。公司2017 年归母净利率14.72%，同比增长2.7 个百分点，是近三年来最高水平。
    现金创历史新高，负债率保持在合理水平。截至2017 年年底，公司账面货币资金为681.05 亿元，同比增长约50%，占总资产比18.1%，创历史新高；资产负债率为81%，净负债率为60%（同比下降7 个百分点）。对处于快速发展阶段的公司来说，公司的负债率处于相对合理水平。此外，货币资金减一年内到期债务后的净现金同比增加76 亿元，公司速动比率和流动比率在2017 年有所提升。公司的偿债能力稳定向好。
    融资渠道畅通。2017 年公司保持畅通的融资渠道，充分利用资本市场直接融资工具，融资成本由2016 年的6.97%下降到5.98%。2017 年公司及子公司成功发行16 亿元非公开发行公司债券，19 亿元中期票据，60 亿元超短期融资券，10 亿元短期融资券及10 亿美元境外债。此外，公司自身产业新城PPP业务模式在融资方面具备优势，全年共落地三笔PPP 资产证券化项目，规模总计41.06 亿元。
    投资建议：维持“买入”评级。我们预测华夏幸福2018 年每股收益为4.13元。公司2018 年4 月9 日收盘价为31.93 元，对应2018 年PE 约8 倍。根据海通地产对华夏幸福定制的估值三段论，我们认为公司仍然处于异地拓展的阶段，看好公司独特的运营模式和中长期发展，静待异地拓展价值兑现。我们给予公司2018 年13 倍估值，对应目标价53.70 元。
    风险提示：产业服务收入结转不达预期。