渠道下沉，目前公司已实现核心市场（江、浙、沪、皖、鄂）及重点市场（闽、赣、湘冀、鲁）地级以上城市覆盖率100%、县级城市80%覆盖，未来将往外围市场（其他地区）加大渠道建设力度；渠道优化，公司以目标为导向，严格执行优胜劣汰机制，报告期内共淘汰专卖店288 家，并在对应地区重新招商，同时全面展开生活馆建设和老店重装工作，进一步推进专卖店转型升级。家居宅配稳步推进,报告期内公司衣柜、地板、木门专卖店合计已达1,214 家，实现销售收入（A+B）7.42 亿，同比增长64.50%。公司目前已圆满完成家居产业园二期建设，新建了兔宝宝整体衣柜三期生产线、木门和木饰面工厂，橱柜工厂也在建设中。此外，公司战略入股“易装”进军整装服务领域，设立工程分公司探索精装修工程业务，成立儿童家居分公司和厨柜分公司快速推进整体家居全产业链覆盖。
    盈利能力稳定，利润率与费用率结构性调整：2017 年的全行业性材料涨价，国家供给侧改革加强，人工成本、物流成本等增加，公司整体毛利率下滑2.1pct。公司通过精细化管理等一系列措施，稳步优化费用率。报告期内，公司销售费用率/管理费用率分别下降0.4/0.44pct，达3.79%/3.67%。双费率的下降部分抵消了毛利率下滑所带来的冲击，公司通过控费较好的维护了公司净利率，依然达到8.8%，ROE18.9%（近10 年最高）。公司加大经销商通过易采平台销售返点的激励力度，使高毛利的辅料产品销售有望取得突破性增长，并带动公司整体毛利率的提升。
    公司作为板材行业的优秀公司，目前通过产品升级、商业模式转型拥抱当前消费升级的大环境，推动公司收入业绩快速增长。此外，公司管理运营能力持续优化，业绩增速有望保持较快增速。我们对公司的长期发展前景持乐观预期。我们调整公司盈利预测，预计公司18-20 年EPS 分别为0.66、0.94、1.49 元/股，对应PE 16.0x、11.2x、7.0x（根据4 月9 日收盘价）。
    风险提示：板材行业竞争加剧；房地产销售低于预期