2017 年利润分配预案为每10 股转增8 股，派发现金红利10 元（含税）。
    渠道拓展持续加速，配套品收入大幅提升
    定制家具业务2017 年实现收入42.8 亿元(YoY+30.6%），收入提升主要原因有二：其一，加盟渠道高速扩张。截至2017 年12 月底，公司加盟店总数已达1557 家（含在装修的店面），相比2016 年12 月底净增加了476 家，实现营收约27 亿元(YoY+41%）。其二，营销方面，公司持续推进一口价衣柜及“宅配优选”、“维意甄选”系列套餐优惠，增加了配套品的收入，有效提升客单价。公司2017 年配套品业务收入增长32.75%至7.85 亿元。
    投资建议与盈利预测
    我们持续看好公司（1）预计2018 年渠道扩张维持高增速，同时位于购物中心的门店客流充足，单店收入（660 万）较非购物中心门店高（380万）；（2）设立西南和华东工厂完善全国生产布局，未来产能释放获保障；（3）随加盟店占收入比重提高，规模效应助力净利润水平提升；（4）整装云赋能家装公司，提升其设计交付以及整装能力，步入发展期后将成为新的收入增长点。预计公司2018-2020 年营业收入为72.4、93.9、118.5 亿元，归母净利润为5.4、7.4、9.8 亿元（YoY+43.1%，36.6%，31.4%），当前市值对应2018 年41.6XPE，维持买入评级。
    风险提示
    房地产销量大幅下滑影响进店客流；渠道拓展低于预期；原材料价格超预期上涨，产能释放进度不达预期；整装云业务拓展进度慢于预期。