博世系是公司主要客户，16 年贡献收入69%，公司是联合电子核心供应商，是目前汽车电子领域唯一设备标的。
    “三好”企业，天高任鸟飞。行业好：我国工业机器人渗透率低，国家战略层面和众多地方政府大力支持工业机器人发展。同时最新人口数据显示在2017年，也就是全面二孩第二年出生人口总量和出生率双降，人口红利逐渐消失催化自动化机器人增长。汽车电子渗透更新契合消费升级需求，智能汽车目标和新能源汽车趋势加速催化行业成熟，行业景气度高。作为下游主要集中于汽车电子领域的自动化装备集成企业，受益于自动化机器人和汽车电子两个行业高速增长，公司所在行业具有高成长性。赛道好：公司深耕博世系，已进入博世最高壁垒的核心层。公司国内客户主要是联合电子，联电是国内零部件领头羊，高速发展，15 年实现收入160 亿元，预计19 年实现收入350亿元，带动公司业绩高成长。博世认可为公司未来客户延伸奠定坚实基础，目前在博世系内公司已和苏州博世、印度博世建立起合作关系，在博世系外开拓电装，同时，公司与上汽子公司联创汽车电子成立合资公司，有望打入上汽新能源供应体系中并不断深化。公司好：公司技术核心团队是上海大学教师，整体流动性低，人员结构稳定，同时能够更快培育出合适工程师，稳定供应是下游客户最看重能力，因此公司优势明显。
    收购众源，小而美标的有望发挥协同作用。公司计划让控股65%子公司克来凯盈以2.1 亿元现金收购上海众源100%股份，上海众源对赌17-19 年利润分别为1800 万元，2200 万元和2500 万元。众源产品在大众、奥迪体系内具有很强竞争力，高压油轨、高压油管在国内市场占有率达80%以上，冷却水管国内市场占有率达50%以上。国六相比国五排放标准大幅升级，燃油分配器直接受益。众源是国内首家获得大众认证的国六新排放标准供应商，资质稀缺性明显。同时，排放标准升级将带动产品单价提升，提升众源盈利能力。公司成功收购众源，可将柔性化装备输出至上海众源，众源与大众稳定供应关系和认证也为公司后续产业链更多环节开拓奠定资质和渠道基础，产业链延伸叠加渠道共享，协同效应明显。
    盈利与估值。我们预计公司17-19 年EPS 分别为0.46 元，0.85 元和1.22元。可比上市公司18 年平均预测PE 为40.8 倍，给予公司18 年40 倍预测PE，目标价34 元，“增持”评级。
    风险提示。产能增长不及预期风险，人才流失风险，汽车电子产品升级换代对技术挑战。