但考虑次新股溢价消除，下调目标价至9.36 元，对应18 年1.80 倍PB，增持。
    业绩概述：17 年营收+11.66%，归母净利润12.6 亿，+21.51%，加权ROE12.52%；不良率1.14%， -26bp，拨备覆盖率326%，+23pc。
    最新认识：成长和特色俱佳的农商行龙头
    1. 息差维持高位。净息差受同业负债成本上行影响，环比17H1 降2bp至2.91%。但因小微、个体工商户等高定价零售业务优势，息差水平仍为A 股上市行第一。零售资产占比同比提升1.9pc 至30.5%，利润占比同比提升19pc 至43%，预计18 年零售小微业务占比继续提升牵引息差回升。
    2. 资产质量良好。不良、逾期贷款连续5 个季度双降，不良偏离度较17H1 下降12pc 至74%，存量、前瞻及认定指标均持续向好。拨备覆盖率提高至326%，为上市行第三、农商行第一，拨备反哺利润空间较大。
    3. 18 年解禁无忧。市场担忧限售股解禁冲击股价，实则大规模解禁（解禁市值约为当前流通市值1.06 倍）要到19 年9 月底，18 年解禁压力小。