我们预计2017-2019年EPS为0.97元、1.26元、1.56元。参考行业平均水平及公司内生业绩增速给予18年25倍PE，目标价31.06元,首次覆盖给予"增持"评级。 
    2. 经销为主，直营为辅，特色销售模式助力三四线市场开拓：公司直营终端占比仅为5%，远低于其他行业龙头。公司目标客户定位为二三线城市的中高端消费人群，该部分人群客户数量多，消费能力强，随着消费升级的逐渐下移，这部分人群的消费能力将会逐渐激发。公司现有加盟渠道约2500家左右，未来将持续下沉，深耕三四线城市，预计18年新增200家至2700家左右，线下加盟维持稳定增长。 
    3. 直营、线上占比加大，盈利能力有望提升：公司除加盟持续深耕三四线城市外，针对一线城市，公司未来三年每年规划新开30家左右直营店，以较高的性价比进驻一线市场。此外，公司电商发展迅速，17年增速近60%，主打性价比的特点使得其线上增速高于同业，我们预计18/19年公司线上增速在40%、35%。而线上及直营这些高毛利渠道收入占比的逐步加大，使得公司整体盈利水平有望持续提升。 
    4. 大量IP授权，儿童家纺蓝海之争具备先发优势：公司14年起便已开始布局IP市场，先后获得"蓝精灵"、"冬己"、"炮炮兵"、"Hello Kitty"、"喜羊与灰太狼"、"变形金刚"等形象授权。目前儿童家纺已经成为行业竞争重点，通过IP形象的植入争夺更有潜力的儿童家纺领域，公司在该领域的提前准备为自己争得了先发优势。 
    5. 风险提示：门店拓展不达预期，产品销售不达预期。