主营业务稳健增长，结构性改善明显，国际旅客量增速超30%。2017 年，深圳机场完成航班起降34.0 万架次，旅客吞吐量4561.1 万人次，货邮吞吐量115.9 万吨，分别同比增长6.8%、8.7%、2.9%。其中，宽体机起降架次达3.3 万架次，同比增长22.3%；国际（不含地区）旅客吞吐量295.4 万人次，同比增长32.4%，占总旅客吞吐量比重达6.5%，占比提升1.2pct。由于宽体机起降收入高于窄体机约3 倍（宽体机、窄体机分别以典型的机型B737、A330 测算）、国际旅客服务费收入是国内旅客的1.75 倍，2017 年4 月1 日起实行的《内航内线收费改革》对航空性业务收费提升，致使公司航空主业收入增幅12.2%，显著高于业务量增幅。
    拓展国际航线致销售费用大涨，参股公司成都双流机场扭亏为盈贡献投资收益。费用方面，公司销售费用2341.2 万元，同比增长36.4%，主要由于2017年公司国际航线发展较快，相应的航线补贴相关的销售费用增长较快；管理费用9139.2 万元，同比增长8.2%，较为正常；财务费用为-4832 万元，同比增长42.2%，主要是本期公司定期存款利息收入增加。公司参股21%的成都双流机场实现净利润16640 万元（2016 年亏损1634 万元），致使公司实现投资收益8106.1 万元，同比大增71.2%。
    免税招商落地+国际旅客加持，商业收入持续增长；时刻优先分配给国际航班，收入结构不断优化。2017 年，公司完成了进境免税店及86 个商业网点招商，持续挖潜航站楼商业资源价值。同年，公司国际旅客量同比大增32.4%，免税与国际旅客互相促进，公司商业收入不断增长。2017 年，深圳机场高峰小时起降架次由49.5 架次/小时提升至51 架次/小时，且新增时刻优先分配给国际航线的原则，有利于国际航班的增长，进而优化公司国内、国际航班比例和收入结构。
    投资建议。预计公司2018-2020 年EPS 分别为0.36、0.41、0.47 元，BPS分别为5.69、5.97、6.29 元，考虑到公司是A 股上市机场中PB 最低的（2018年仅1.5 倍），按照可比机场中2018 年最低PB 1.6 倍估值，对应6 个月内目标价9.1 元，维持“增持”评级。
    风险提示：时刻收紧至运营数据不及预期，大幅资本开支等。