评论：
    1、产品量价齐升,利润大幅增长。
    公司2017 年实现橡胶助剂销售9.18 万吨，同比增长20.59%，实现收入16.38亿，同比增长32.09%，说明公司产品销售价格同比也有明显增长。公司产品毛利率28.35%，同比增长0.24PCT，毛利率较为平稳。销售费用率3.51%，同比增长0.75PCT，管理费用率5.94%，同比降低1.02PCT，财务费用率2.12%，同比下降0.05PCT，公司费用率基本平稳。公司2018 年一季度归母净利润同比增长163.38%-178.02%，主要是由于价格出现了大幅增加，例如，根据卓创数据显示，促进剂NS 从2017 年初的2.80 万元/吨上涨到目前的4.10 万元/吨，涨幅46.43%，促进剂CBS 从2017 年初的2.14 万元/吨上涨到目前的3.04 万元/吨，涨幅42.06%，此外，公司各产品产销量同比也有一定上升。
    2、环保持续高压,橡胶助剂景气度持续提升。
    橡胶助剂产能主要集中在山东、天津、河南等污染防治重点区域，在国家环保核查持续高压之下，部分环保及技术更新不达标的企业出现了停产限产，而具备环保和技术优势的企业则能扩大市场份额，橡胶助剂行业的集中度得到提升。据中国橡胶工业协会统计数据，不溶性硫黄2017 年产量同比下降12.20%，促进剂产量在2015 年和2016 年连续下降9.40%和2.50%，中间体促进剂M在2017 年产量大幅减少27.70%，进一步推动促进剂终端产品价格大幅上涨，景气度持续提升。
    3、公司产品众多、生产工艺环保优势明显，长期受益于行业高景气。
    公司是唯一以橡胶助剂为主营的上市公司，主营防焦剂CTP、促进剂NS、促进剂CBS、不溶性硫黄等多种橡胶助剂产品，而且公司环保优势明显，将长期受益于行业的高景气。此外，公司于近期完成了配股募集资金，部分用于投建年产2万吨不溶性硫黄、年产1.5 万吨促进剂M和年产1 万吨促进剂NS，公司又于2017年收购了达诺尔10%股权，切入了电子化学品领域。
    给予“强烈推荐-A”投资评级。未来国家环保高压将成常态化，橡胶助剂行业集中度有望不断提升，公司将占据更多市场份额，产品价格也有望维持高位。我们预计公司2018-2019 年净利润分别为3.63 亿和5.20 亿，PE 分别为15 倍和10 倍，继续给予“强烈推荐-A”投资评级。
    风险提示：产品价格大幅波动的风险，项目投建不及预期的风险。