同时，体检行业最适合快速规模化扩张，核心在于资金和销售能力：1、医生不是体检行业的扩张瓶颈；2、千万级的开业资金构建一定的壁垒，资金决定发展速度；3、团检客户为主的特性使得客源更加集中，做好B 端销售能够大幅缩短盈亏周期，提升资金周转效率；4、民营较公立医院做体检存在竞争优势。
    融资+销售双轮驱动，美年健康后发实现超车。美年健康虽为体检行业后进入者，在强大的融资与销售能力下，已经成为了行业第一，体检中心数量达到400 家左右，超过行业第二200 多家。在融资方面，美年健康股权及债权融资累计金额已超过100亿元，通过几次大规模且有效的并购，实现了后发超车。同时，公司非常重视B 端销售能力的搭建，机制有效，为业绩增长及快速扩张，奠定了良好的基础。
    三年千店，渠道下沉，个检提升打破行业陈规。美年健康2020年目标新增体检分院600 家左右，整体分院数量将达到1000 家，推动客流快速增长；强大的融资能力为快速扩张奠定基础。新增分院多在三四线城市，竞争格局良好，盈利能力更强。同时，公司推出高端体检项目、个性化体检套餐、淡季促销活动等多项举措，提升个检比例，增强客户黏性，入口价值逐渐体现。
    美年健康生态布局完善，千店之后，体检机构入口价值凸显。完成千店布局后，美年健康将覆盖全国大部分人口集中的城市，体检人次有望达到每年上亿人次。巨大的流量优势之下，依托于美年健康流量的生态企业，都有成长为独立公司的潜力。美年健康目前已经在专科、基因检测、医学影像、体检大数据、慢病管理等等领域进行了布局，未来生态圈想象空间巨大。
    盈利预测：我们预计公司2017-2019 年销售收入分别为62.73亿元、92.18 亿元和135.86 亿元，同比增长103.56%、46.93%和47.39%；归母净利润分别为6.17 亿元、9.33 亿元和14.28亿元，同比增长82.11%、51.14%和53.06%；公司2017-2019 年EPS 分别为0.24 元/股、0.36 元/股和0.55 元/股，对应2017-2019 年PE 分别为115X、76X 和50X。公司为国内体检行业龙头，公司融资与销售能力兼备，处于高速成长期，未来生态圈想象空间巨大，给予“强烈推荐”评级。
    风险提示：大股东股权质押率较高的风险；快速扩张带来的管理风险；分院盈利情况不及预期风险；医疗事故风险；突发事件风险