公司业绩大增主要有两个因素。一是产销大增，价格上涨。2017 年公司实现LCE 产量3.6 万吨，同比增长24.5%；实现LCE 销量3.5 万吨，同比增长29.4%。另外，2017 年碳酸锂价格前低后高，公司毛利率水平也随之提升。二是Marion 出矿，原料有保障。2017 年RIM 销售收入达到11.36亿元，实现净利润为1.9 亿元。若以850 美元/吨的FOB 价格计算，推测Marion2017 年的精矿销售量为接近20 万吨单吨实现的净利润约为1000元，扣除所得税后的单吨完全成本为近4400 元/吨（650 美元/吨）。
    继续看好公司未来的发展。一是公司快速成长。一方面公司资源端逐步进入收获期，而冶炼产能也将快速放量。根据公司公告，2018 年起，除现有的两座在产矿山外，公司旗下的关联矿山、盐湖将陆续放量。冶炼方面，公司2018 年计划投产2 万吨氢氧化锂产线和1.75 万吨碳酸锂产线。另一方面，公司实施股权激励、启动赴港上市，有利于激发企业活力、推动国际化进程。二是行业层面上，我们认为碳酸锂价格中长期看供需；短期内因为供应端不达预期，需求逐步回升，价格仍将坚挺甚至回升。
    盈利预测与风险提示：调高公司2018 年、2019 年业绩预期，预计公司2018-2020 年分别实现归母净利润25.1、29.9、34.5 亿元，对应EPS 分别为3.38、4.02、4.65 元，对应4 月2 日收盘价73.86 元/股的PE 分别为22X、18X、16X。给予公司“审慎增持”评级。
    风险提示：海外经营风险；锂价不如预期；项目投产风险；其他因素