其中，Q4 营收36.9元，+18.5%。主营业务中，炊具收入达49.6 亿元，同比+13.8%，电器收入90.8 亿元，同比+21.6%。
    在炊具市场上，公司不断推出新品（陶瓷煲品类等）以及对现有品类创新升级（刀具和水杯品类产品），提升公司产品力和整体竞争力，在炊具七大品类中的市场份额持续领先。
    在电器市场上，公司依托消费升级大背景，推出空气净化器、挂烫机、吸尘器等新品类，产品线得到有效扩张。中怡康零售端数据显示，电饭煲和电压力锅等五大品类合计线下份额29.3%，稳居行业第二。
    炊具和小家电线上业务进一步增长，销售占比已达30%。
    （2）海外业务进一步拓展，与股东协同效应增强
    2017 年，公司内销收入占比71.98%，达到102.1 亿元，同比+21.1%。外销收入39.8 亿元，同比+13.2%，其中，出口SEB 业务同比增长18.61%。从整体上看外贸业务增长超预期主要得益于赛博订单的转移。在收购上海赛博、WMF 中国业务等股权后，公司增长目标将进一步上调。
    与SEB 合作方面，公司于2017 年引进品牌WMF，与原有高端品牌KRUPS 和LAGOSTINA 形成炊具及小家电高端产品矩阵，未来将基于WMF在一、二级市场的高端百货渠道进行整合，产生规模和协同效应，高端产品有望成为未来新的增长点和突出的品类股东协同效应增强，产品结构进一步优化。
    （3）受原材料成本上涨影响，公司毛利率略有下滑
    公司毛利率为29.56%，同比下滑0.97 个百分点，其中炊具毛利率32.68%，同比下滑3.42 个百分点，毛利率下滑主要是大宗商品原材料价格上涨所致。
    公司销售费用率15.6%，下降0.2 个百分点，呈现温和下降态势；管理费用率2.9%，上升0.4 个百分点。综上，公司全年实现归母净利润13.1亿元，增长21.4%，净利率9.22%，同比上升0.1 个百分点。其中，Q4 实现归母净利润4.1 亿元，+22.6%。
    投资建议：我们认为，公司坚持品类创新，挖掘家用小电器广泛需求，提升市场占有率，增长稳健。同时，海外市场服务母公司订单，整体规模增长与业绩预期确定性更强。预计2018-20 年EPS 为2.03/2.41/2.76元，对应PE 分别19/16/14 倍，给于“买入”评级。
    风险提示：原材料成本大幅上涨；竞争格局出现新变化；人民币汇率变化，导致海外收入变化。