公司2018年Q1业绩同比大幅增长主要受益于涤纶行业供需改善的积极影响，虽然受到下游开工延后的影响，涤纶长丝-原料价差同比小幅下滑，但公司新建聚酯涤纶以及嘉兴石化PTA二期项目投产，产销量同比大幅增加，同时2018Q1PTA-原料价差同比提高近400元/吨（含税），助力公司业绩大幅增长。  
    桐昆股份是我国涤纶长丝行业的龙头企业。受益于我国涤纶长丝行业供需格局改善，公司盈利水平显著提高。公司战略规划清晰，近年产能逐步增长，市场份额逐年提升，未来规模和成本优势有望进一步显现。此外公司积极布局上游产业链，投建PTA装置，参股浙江石化炼化项目享受PX权益，未来将形成炼油-PX-PTA-聚酯涤纶全产业链格局，有望提升竞争力，将产业链每个环节利润锁在公司内，有效抵抗周期波动风险。预计公司2018~2020年EPS分别为1.87、2.34、2.67元，对应当前（2018年3月30日收盘价）股价，PE分别为11.8、9.4和8.3X，维持"审慎增持"的投资评级。    
    风险提示：PTA盈利能力大幅下滑的风险；炼化项目进展不及预期的风险。