公司发行可转债用于扩张产能。
    投资要点：
    维持增持评级考虑到2019年后浙江石化带来的投资收益（考虑2019年按半年贡献利润）， 我们调整2018/2019/2020 年EPS 分别为1.46/2.60/2.96 元（2018/2019 年前值分别为1.60/1.90 元）。维持目标价31.68 元,增持。
    公司2017 年业绩符合预期。公司实现营业收入328.1 亿元，同比增长28.3%；归母净利润17.6 亿元，同比增长55.5%。2017 年实现长丝销量392 万吨，同比增长11%。2017 年涤纶需求增长超出市场预期，供需改善推动涤纶长丝行业景气度提升。同时，PTA2017 年下半年意外停车检修较多，PTA 价差哭到。2017 年POY 价差1338 元/吨，FDY 价差1701 元/吨，DTY 价差2685 元/吨；同比分别增加291 元/吨，134 元/吨，294 元/吨。同时PTA 价差同比扩大145 元/吨。
    公司发行可转债支持产能扩张，市场份额进一步增加。公司2018 年具备恒邦三期（20 万吨），嘉兴石化项目（30 万吨），恒腾三期（60 万吨），共110 万吨长丝扩产计划。同时，公司2019 年具备总计90 万吨长丝扩产项目需要73 亿投资，计划发行不超过38 亿可转债支持扩产计划。公司目前具备460 万吨长丝产能，市占率14%，未来市场份额将进一步增加。
    浙石化一期项目投产后公司具备一体化产业链优势。公司拥有浙石化20%股权，进入炼化一体化领域。目前公司投资浙石化一期项目已接近50 亿，项目于2018 年2019 年初投产后将有效增强公司抗周期波动风险能力。
    风险提示：油价下跌风险，涤纶需求低迷风险。