收入稳健增长，研发和市场推广投入加大下，费用支出较高影响当期利润。下调盈利预测2018-2019 年EPS1.58（-0.04）/1.81（-0.05）元，并预测2020 年EPS2.03 元。公司是国产高端仿制药杰出代表，核心产品竞争力强，循证医学推广能力突出，研发不断加码下创新有望进入收获期，并享受一定的创新溢价，给与2018 年32X，目标价51 元（+10.5），维持增持评级。
    覆盖全国的循证医学推广团队支持下，制剂板块录得良好增长。制剂板块实现收入34.16 亿元，同比增长13.01%，毛利率提高4.24%。主要品种泰嘉预计实现13%增长。伴随后续通过一致性评价政策上的支持，未来产品预计仍可实现稳健增长。比伐卢定预计实现收入2 亿元，比伐卢定临床指南地位高于肝素、出血风险较低、市场竞争格局良好，后续随着各省份增补的推进产品有望保持快速增长。阿利沙坦酯新进入国家医保下，随着进院工作开展，2018 年有望迎来快速放量期。
    研发布局持续加码，仿创结合逐步进入收获期。公司以心血管领域为核心，布局高端化药、生物医药、医疗器械三条创新主线，并向抗肿瘤、降血糖、骨科、抗感染等领域延伸拓展。目前公司在研项目55项，未来三年公司产品线有望快速丰富。
    催化剂：替格瑞洛、特立帕肽有望获批；创新研发进展超预期。
    风险提示。医保控费降价风险、研发失败风险。