寡头垄断下龙头将延续提价控费趋势，百草味全年净利率达4%确定性提升。
    投资要点：
    投资建议：维持 2017-19EPS 预测 0.21、0.39、0.59 元，参考可比公司给予2018PE45 倍，维持目标价17.26 元，建议增持，重点推荐。
    业绩超市场预期。2018/3/30 公司发布一季度业绩预告，预告2018Q1业绩将达1-1.2 亿元，同比增长70%-110%。其中预计百草味盈利8500万左右，本部红枣业务盈利2000 万左右，均已接近2017 全年业绩，双板块业绩增速均超市场预期。
    量价齐升推动百草味业绩加速增长，线下收缩基本结束助益本部红枣底部反弹。受益春节旺季时间长，Q1 坚果礼盒动销旺盛。此外公司加速品类延伸，小品类零食增长迅猛。目前麻薯品类已做到全网第一，每日坚果亦仅次于沃隆。受益于此，预计Q1 百草味收入增速有望达30%以上。公司调整坚果礼盒产品结构、降低消费者价格敏感度，结构性提价效果显著，叠加麻薯、每日坚果等小品类同质性差、毛利率较高，其占比提升亦有效推动毛利率上行。受益于此， Q1 百草味净利率有望提升1pct 至4%左右。本部红枣方面，目前关店基本结束、商超外包减亏等措施多管齐下，线下渠道收缩态势亦基本结束，叠加本部电商加速增长，预计Q1 本部红枣收入同比30%左右。
    净利率提升确定性增强，百草味全年有望达4%左右高水平。当前三强寡头垄断、护城河保护下中小企业难超车，龙头未来将延续过往提价、控费趋势，净利率上行确定性提升，预计百草味全年延续Q1 的4%左右高水平确定性较强，未来三年净利率有望提升至6%左右。
    核心风险：宏观经济下行风险，食品安全发生的风险。