同时，去年公司主力产品提价后，不仅覆盖成本上涨，而且渠道盈利增厚。经销商主动开拓市场积极性提高，一改行业过去低价竞争，产品质量难以提升的恶性循环，走出独立加速行情。另一方面，去年年初公司留存原料较少，产能释放不足，部分市场甚至存在缺货现象，导致同期基数偏低。我们认为公司渠道库存偏低，当前许多区域货架产品显示为3 月初生产，动销远快于同类竞品，预计全年收入增速高达30-35%。
    2、成本下降，费用控制，盈利再攀新高：除了收入高增长以外，毛利率提升对公司一季度业绩高增长贡献较多。去年2 月15 日公司公告提价，今年初开始公司主力88g 榨菜已全部更改至80g，175g 脆口榨菜改至150g，出厂价不变，变相提价，预计Q1 毛利率提升7pct 以上。同时，今年青菜头丰产，2 月底涪陵区榨菜办所公布的加工收购价格同比降幅超10%，后续毛利率受此影响将持续提升。此外，渠道积极性提升后，公司无须过多费用投入，叠加自动化升级改造减少人工支出，费用率呈现持续下降趋势，预计全年净利润率可到30%左右。
    3、品类丰富，佐餐行业绝对领导者正起航：除了榨菜进入加速放量以外，公司泡菜去年顺利共享渠道，叠加脆口萝卜等扩大生产，未来2-3 年持续快增长趋势可维持。此外，虽然这次并购未能成功，但是公司通过外延方式拓展品类的决心不会终止，未来仍会持续推进这一战略。
    4、盈利预测与估值：考虑公司成长加速，上调公司18-20 年EPS 至0.79/1.03/1.31 元，对应估值分别为24/19/15 倍，PEG 调味品行业最低，维持“强烈推荐”评级。
    5、风险提示：销售不达预期，成本上涨，食品安全问题