点评：
    2017 年大宗需求继续回暖，港口行业吞吐量增速继续回升。2017 年供给侧继续推动大宗价格上涨，叠加国内经济稳中向好，大宗需求继续回暖。2017 年中国进口铁矿石10.8 亿吨，同比增长 5%；进口煤炭2.7 亿吨，同比增长6.1%；全国铁路煤炭发运量21.6 亿吨，同比增长13.3%。2017 年全国规模以上港口完成货物吞吐量126.4 亿吨，同比增长6.4%，增速较去年提高3.2 个百分点。
    2017 年公司货物吞吐量2.2 亿吨，同比增长6.7%，增速与行业增速基本一致。分货种看，铁矿石11255 万吨，同比增长0.4%；煤炭6926 万吨，同比增长16.9%；钢材1715 万吨，同比增长1.2%；其他货种2014 万吨，同比增长10.1%；集装箱完成运量201 万TEU，同比增长33.2%。
    2017 年装卸存堆业务收入增长4.6%增长，毛利率小幅下滑1 个百分点。公司主要的利润来自装卸堆存业务，2017 年公司装卸堆存业务收入41.2 亿元，同比增长4.6%，毛利率43.8%，同比减少1 个百分点。商品销售、港务管理、船舶运输、其他业务收入分别为20.3、2.4、8.8、3.2 亿元，分别同比增长46.6%、2.1%、30.1%、20.9%，、毛利率分别为1.3%、44.2%、8.1%、35.4%，分别同比变化-0.2、-7.6、-16.6、+ 15.8 个百分点。
    投资收益大幅增长，财务费用大幅下降。2017 年公司实现投资收益2.1 亿元，同比增长381.1%，主要是公司去年资产重组后，今年新增确认唐港铁路有限责任公司投资收益、唐山曹妃甸实业港务有限公司2016 年分红以及公司子公司投资期货业务持有期间收益。2017 年公司财务费用4684 万元，同比下降46.8%，主要是公司本年度偿还短期融资券及长期借款导致的利息支出相应减少。公司管理费用4.1 亿元，同比增长10.4%。
    盈利预测与评级。唐山地区钢铁产业发达。公司港口腹地优势明显，历年经营表现优秀。预计公司2018-2020 年EPS 为0.35、0.38、0.41 元，对应3 月30 日收盘价的PE 为14、13、12 倍，维持“审慎增持”评级。
    风险提示。国内经济形势恶化，大宗需求回落，环渤海港口恶性竞争