投资要点：
    上调至“增持”评级，上调目标价至 29.5 元：公司毛利率受成本冲击导致业绩下滑，下修18-20 年EPS 预测至0.23/0.28/0.33 元（原18/19 年0.47/0.61 元），但得益于国产电子化学品的进口大势及公司身为大基金旗下新材料平台的定位，我们给予公司2018 年约130倍PE（在此估值下，考虑并购后估值约为50 倍），上调目标价至29.5元，上调评级至“增持”。
    原材料涨价侵蚀毛利，汇兑损益影响业绩表现：17 年公司营收11.32亿元（+YOY 26.66%），归母净利润3453 万元（-49.1%），业绩低于市场预期。公司利润不及预期的原因主要在于原材料成本上涨导致毛利率降低，同时叠加17 年外汇汇率波动带来的汇兑损失增加。
    原有主业预期回暖。公司17 年销量同比增加12.69%，但由于原材料价格上涨，公司综合毛利率同比下降2.2 个百分点至21.51%。此外17 年财务费用同比多出2808 万元。我们认为原料大幅上涨或已过去，人民币单边上升趋势也将缓解，18 年业绩有望回归正常水平。
    大基金旗下新材料平台，新兴材料巨头指日可待。新兴材料发展空间巨大。同时，雅克科技有望成为大基金在电子材料领域的平台，未来将持续受益于大基金在产业链中的优势资源。收购完成后，上市公司、UP Chemical、科美特将在客户资源和研发实力上产生较大的协同效应，为上市公司进一步拓展半导体材料市场提供了坚实基础。
    风险提示：原材料价格波动的风险、资产整合进程不及预期的风险。