分季度看，Q4 实现营业收入9.39 亿元，净利润1.47 亿元，折算基本每股收益0.17 元。
    核心业务持续高增，毛利率略有下滑。受益于产能释放进和行业高度景气，公司无害化收入同比增长38.4%；产能释放推动铜盐销售增长31%，再加上涨等推动资源化收入同比增长49.3%。综合毛利率小幅下滑0.24 个百分点至35.9%，其中资源化毛利率下滑5.6 个百分点至27.3%，或与市场竞争激烈有关；危废无害化毛利率下滑2.2 个百分点至47.7%，新项目投产转固有影响，随着项目爬坡或有回升。期间费用控制良好，管理费用率略微上升0.4 个百分点至13.4%，财务费用率下滑0.5 个百分点至3.2%。经营活动现金流净额为6.71 亿元，延续一贯优异表现。
    重点项目建设积极推进，中期成长料无忧。公司积极推进危废重点项目建设，建设完成湖北天银（焚烧2 万吨/年及物化1 万吨/年、综合利用3 万吨/年）；珠海永兴盛（焚烧 9100 吨/年及物化950 吨/年）；东莞恒建（物化2.65 万吨/年、综合利用9.65 万吨/年），并正在推动江西东江、衡水睿韬、潍坊蓝海、仙桃绿怡、福建泉州及南平等项目建设，积极推进项目建设确保公司未来业绩高增可期。其次，完成江门东江、永兴盛等技改优化及扩充资质项目，并启动绍兴华鑫、沿海固废、厦门东江等技改扩建项目，推动产能资质与市场需求有效对应，最大程度发挥产能效益。
    外延重新起航夯实龙头地位，打造开放平台引领行业升级。全年签约多个危废项目，建成后合计新增资质约51 万吨，为后续发展打下良好基础。通过万德斯环保，公司正在着手强化京津冀布局并树立区域领先优势。通过绵阳项目，公司成功切入西南地区危废处置市场，该项目是落实公司区域扩张战略重要举措，助力公司业务版图进一步丰富完善。通过持续并购，外延起航助夯实危废处置龙头地位。收购富龙环保30%股权是公司尝试将危废领域的“规划-设计-采购-工程-移交-运营”经验引入工程市场而探索实施的第一个项目，未来轻资产EPC 有望成为重要新业绩成长点。2017 年环境工程及服务业务实现营收2.80 亿元，签约合同金额约4 亿元，包含多个危废EPC 工程项目，新业务模式逐步贡献效益，。
    风险提示。宏观经济波动致使公司工业废物业务量及毛利率变动幅度超预期，项目投产进度慢于预期，定增推进不确定性等。
    盈利预测及估值。尽管业绩符合预期，但考虑资源化竞争有所加剧，小幅下调2018~2019 年EPS 预测至0.68/0.84 元（原预测为0.71/0.86 元），新增2020 年预测0.97 元，公司当前股价对应P/E 为22/18/15 倍。综合考虑危废高景气明确以及公司地位、项目储备丰富、定增推进顺利、绿色债及资产支持证券发行等强化并购实力助外延快速推进、资源化&无害化共振助业绩加速释放等因素，结合行业及公司历史估值，给予2018 年30 倍目标P/E，对应目标价20.50 元，维持“买入”评级。