维持“增持”评级，目标价22元。
    投资要点：
    维持“增持”评级。公司 2017 年实现营收 12.5 亿元，同比增长 50%；实现扣非净利润 1.8 亿元，同比增长 71%；公司 2018 年 Q1 预计实现扣非净利润 960-1160 万元，同比增长 65%-99%，超出市场预期。因三调落地时间略晚于预期，我们下调公司 2018-2020 年 eps 至 0.59（-0.14）/0.76（-0.2）/1.0 元，维持目标价 22 元，维持增持评级。
    订单增速超预期，保障收入。公司 2017 年 GIS 产品实现收入 12 亿元，同比增长 58%，源于不动产登记和建库需求同步释放。2017 年公司新签订单 18 亿元，同比增长 40%。由于公司从签约到确认收入周期约为 3-12 月，新签订单收入中有大部分将在第二年确认，为公司 2018 年收入增长奠定了基础。
    国土规划信息化龙头定位清晰。智慧城市云平台项目不断收获大单，叠加不动产建库、三调等需求持续释放，支撑公司业绩保持高增长。企业云服务进展顺利，注册用户突破 70 万。上海数慧实现扣非净利润 2610 万元，超出业绩承诺 9%。公司深耕国土、智慧城市等领域，深度理解行业，为公司打造国土信息化龙头奠定了基础。
    政策支持保障国土信息化产业持续发展。新“测绘法”实施、地理信息系统纳入国家采购清单、自然资源部与生态环境部的组建，表明自主可控的地理信息化受到国家高度重视，国土三调、自然资源确权调查等新机遇将保障公司业绩长期可持续增长。
    风险提示：1）政策变动风险，2）收入确认进度低于预期。