盈利能力超强且兼具成长性，上调目标价至23.29元，对应18年2.0倍PB，上调为增持评级。 
    业绩概述：17年净利润94亿元，+19.6%；ROE19%；不良额+2.6%，不良率-9.4bp；拨备覆盖率493%，+142pc；净息差1.94%，-1bp。 
    最新认识：息差拐点叠加超强拨备，基本面持续向好  
    1.息差拐点基本确认。从累计息差看，宁波17年息差1.94%，较前三季度回升了2bp。预计18年息差会逐季回升。因为：宁波资产端利率上行速度快于负债端，同时宁波1年内到期贷款占比高达66%，受益续定价。 
    2.投资汇兑获益丰厚。四季度同业负债环比大增39%，投向货币基金，实现投资收益增长53%，单季度投资收益17.1亿元。同时，把握人民币升值趋势，第四季实现汇兑收益18.8亿元。 
    3.拨备全行业最充足。四季度末不良较三季度末双降，不良率0.82%，降8bp；不良额下降5.5%。拨备覆盖率环比上升63pc至493%，为老16家上市银行最高，未来拨备反哺利润空间最大。 
    风险提示：经济增长失速、监管节奏失当。