投资要点：
    维持“增持”评级， 目标价 22.72 元：我们上调公司 2018-2020 年 EPS 为1.42/1.78/1.95 元（原2018/2019 年0.84/1.02 元），上调EPS 的主要原因是公司多种主营产品高景气有望维持，同时即将投产的50 万吨乙二醇打开高成长空间。参考可比公司，给予公司2018 年16 倍PE 估值，上调目标价22.72 元（原15.40 元），维持“增持”评级。
    受益于产品高景气，四季度实现单季度最好盈利：公司2017 年实现营收104.1 亿元（+YOY35.15%），归母净利润12.22 亿元（+YOY39.58%），业绩符合预期，同时公司向全体股东每10 股派发含税现金红利1.50 元。2017 年四季度公司实现营收31.75 亿元，环比三季度增加26.1%，归母净利润3.74 亿元，环比三季度增加23.8%，为上市以来单季度最好盈利。四季度业绩向好的原因是主营产品尿素、醋酸、己二酸、DMF 价格上行。
    醋酸新一轮景气周期已经开启：海外装置接近寿命周期且无新增产能，国内2018 年仅有10 万吨新增产能，醋酸供给紧平衡。另一方面，下游PTA需求向好，醋酸乙酯、醋酸乙烯产能复产提振醋酸需求，醋酸出口大幅增加，预计醋酸将开启两年高景气周期，公司60 万吨醋酸产能受益显著。
    50 万吨乙二醇打开成长空间：国内乙二醇年需求量1300 万吨，年进口量约750 万吨，进口依赖度达60%。聚酯中煤制乙二醇掺混率进一步提高使得煤制乙二醇前景广阔。公司50 万吨乙二醇有望于2018 年三季度顺利投产，投产后有望为公司贡献至少6 亿净利，支撑未来业绩高增长。
    风险提示：产品价格下跌，产能投放进度不及预期。