2017 年利润分配方案：每 10 股派发现金股利3.46 元（含税）。
    收入：主要业务指标排名稳中有升，机构客户规模持续增长
    1）机构客户服务：服务体系日趋完善，具备差异化竞争优势。1）据年报数据，公司公募分仓份额连续三年位居前3，17H1 位列行业第2；2）于业内率先建立主券商业务平台，截至2017 末，公司主券商交易类证券资产规模1,825 亿元，同比增长39%；3）据年报数据，公司私募基金托管外包产品数量与规模连续4 年保持行业第1，对应2017 年分别增长38%及24%。
    2）资管：规模同比增长23.7%，排名升至行业第5。公司2017 年实现资管业务净收入11.5 亿元，同比增长0.3%，报告期内公司积极调整业务策略，提升主动管理能力，截至2017 年末，公司资产管理规模达7,791.7 亿，同比增长23.7%，其中主动管理业务规模1,272.0 亿元，同比增长24.9%。据年报数据，2017 年公司资管规模排名提升3 名，升至行业第5。
    3）资本中介：收入同比实现翻倍增长，各项业务稳中有升。公司2017 年实现利息净收入18.0 亿元，同比增长100.7%，主要为股票质押回购业务规模增长影响。截至2017 年末，融资融券和股票质押式回购的余额分别增长7.2%、36.4%至547.0、591.3 亿元。
    4）投行：收入同比增长2.0%，业务排名全面进位。公司2017 年实现投行业务净收入22.0 亿元，同比增加2.0%，归因于IPO 承销规模和债券总承销规模增长影响。据年报数据，2017 年公司IPO 承销规模及债权总承销规模分别增长55.6%、45.1%，股、债承销金额排名分别升至第7、第2 名。
    投资建议：投行项目储备丰富，盈利具备进一步增长潜力
    公司层面：1）公司零售业务持续推进财富管理转型，报告期末财富管理计划客户数量增长4%至254 万户；2）公司机构客户业务竞争优势突出，作为招商局集团控股的唯一证券业务平台，将长期受益于集团丰富的产业资源和综合金融发展战略；3）据证监会数据，公司在会项目合计33 家，居于上市券商第3 位，投行项目储备丰富。维持“买入”评级。
    预计公司2018-19 年每股净利润0.93、1.02 元，2018 年末BVPS 为12.78元，对应2018-19 年PE 为18、17 倍， 18 年末PB 为1.32 倍.
    风险提示：监管环境持续收紧；金融去杠杆力度加大，市场流动性趋紧，成交金额进一步下滑等