2017 年公司业务全面复苏，归母净利润25.09 亿元，同比大增365%，与我们之前25.01 亿元的预测高度吻合。分业务来看，集装箱业务收入250 亿元，同比大幅+126%，净利润14.63 亿元，同比+302.52%；道路运输车辆业务收入195 亿，同比+33%，净利润10.18 亿元，同比+32.78%；能源、化工及液态食品准备收入118 亿，同比+26.65%，净利润4.74 亿元，同比扭亏为盈。
    2） 盈利能力、营运能力均有提升。①毛利率18.36%，同比略降0.5ppt，但净利润提升2.7ppt 至4.14%；②管理费用率下降近1ppt 至7.18%，销售费用率下降0.4ppt 至3.84%，财务费用率略增0.5ppt 至1.9%；③新增计提减值准备8.81 亿元。
    3） 全球经济复苏、国际贸易回暖，公司业绩进入快速上升通道。公司各项业务全球化运营，集装箱、道路运输车辆、能源化工及液态食品装备等多项业务深度受益全球经济复苏。在“制造+服务+金融”模式推动下，公司整体业绩进入快速上升通道。
    4） 天然气储运建设有望提速，能化装备板块弹性巨大。油气价差持续扩大、气改政策稳步推进、“煤改气”政策驱动，天然气在能源结构中的占比持续扩大，十三五规划期间力争天然气能源占比达到10%。2017 年供暖季“气荒”暴露出我国天然气储运基建薄弱，2018 将是天然气储运建设大年，子公司中集安瑞科作为国内天然气装备全产业链布局的龙头，将深度受益本轮天然气行业大发展。
    5） 公司核心资产众多，通过持续推进业务整合、资产梳理等方式不断盘活存量资产，实现整体效益最大化。①资产整合方面：公司以63.37 亿元现金交易的方式出售中集电商78.236%的股权，增厚公司利润；公司取得深圳太子湾项目用地搬迁补偿款4.95 亿元（含税）。②业务整合方面：空港业务注入中国消防；道路运输车辆、地产、海工等业务先后引入战略投资者。公司成立多年，旗下资产、业务较多，有望持续推进资产和业务整合，实现整体效益最大化。
    6） 投资建议：预计公司2018-2020 年归母净利润分别为3,317.05、4,001.33、4,495.41 百万元，EPS 分别为1.11、1.34、1.51 元，对应PE 分别为15.00、12.43、11.07 倍。公司深度受益全球经济复苏和国际贸易回暖，业绩进入快速上升通道，维持强烈推荐评级。
    风险提示：集运复苏低预期，海工行业持续低迷，汇率风险，全球贸易环境恶化