合资公司拥有MV公司现有及未来大中华区独家技术授权，以3D成像技术为基础，短期可实现人脸识别领域应用，包括安卓手机3D摄像头模组、安防、支付验证等；中期可用于3D传感识别，包括物流、新零售、AR/VR等。本次合资公司成立，是公司落实科技第二主业布局的重要举措，标志着公司正式进军科技、电子、人脸识别领域。 
    控股MV公司，领先布局3D成像。1月，公司投资3600万美元获得MV公司17.36%的股权，成为MV公司第一大股东。MV公司其他股东包括美国高通、伟创力、韩国三星、欧菲光、舜宇等公司，3D成像技术全球领先，获得业内广泛认可。3D摄像头能弥补2D摄像头在成像上的缺陷，能够有效提高用户体验和人脸识别准确率，是2D摄像头的下一代替代者，领先布局的公司将享受全行业升级换代红利。 
    区域供暖龙头在手现金充足，内生、外延稳步推进业绩增长。公司为沈阳供暖龙头公司，在手现金超50亿。当前供暖面积达到约4600万平方米，接网面积达到约6160万平方米。2017年3月公司与抚顺签订3.3亿元生物质发电框架协议，7月中标沈阳市皇姑区530万平方米供暖2.4亿元项目，11月与包头广洁源公司签订股权收购框架协议。公司积极推动供热第一主业复制扩张，内生外延并举，跨区域扩张提速。 
    投资建议：维持"审慎增持"评级。公司是区域供暖龙头，在手现金充足，战略布局3D成像科技，有望实现业务新突破。我们调整公司17/18/19年归母净利润为9.24、11.81、15.29亿元，EPS 1.05、1.34、1.74元，对应3月26日收盘价PE为24.3、19.0、14.7倍，维持"审慎增持"评级。    
    风险提示：供热项目收购进度风险，3D摄像头技术应用落地风险。